中国化工收购先正达完成交割！大咖李立秋刘石青志新吕楠李世晓关注这些，你呢？

Original 2017-06-09 农财君 农财网种业宝典

农财君说，有一件大事终于尘埃落定！！！

历时16月，中国化工收购瑞士化工巨头先正达案完成交割

6月8日，中国化工集团公司宣布已完成对全球第一大农药、第三大种子农化高科技公司-瑞士先正达的交割。专家认为，这对增强中国在全球农药和种子市场中的话语权具有重要意义。

先正达拥有农药、种子、草坪和园艺三大业务板块，2016年，先正达销售收入约900亿元，净利润84亿元，农药和种子业务分别占全球市场份额的20%和8%。这8%的全球种子市场份额相较于我国种业总体实力来说，已是一只巨型航母的体量级，先正达种子业务的进入将对我国种业市场产生多大影响？中国种子协会副会长李立秋表示，先正达虽然在化工领域比重更大，但育种实力很强，此事对于中国种业来说是件好事，将加快我国种业科技创新步伐。种业资深人士、美来众联科技(北京)有限公司董事长刘石认为，会对我国农业、种业市场格局产生很大影响，今日踏出万里长征第一步，后面的事情还有很多，是件好事，值得期待。

中国化工任建新和先正达董事长德马拉（Michel Demare）

据了解，截至目前，中国化工拥有先正达94.7%的股份，下一步将推动先正达股票从瑞士交易所退市、美国存托凭证从纽约交易所退市。

440亿美元收购融资结构复杂

交易金额巨大、融资结构复杂、审批关卡众多，是本次重磅收购的三大关键词。

2016年2月，在全球农化行业与大宗商品深陷寒冬之际，中国化工对先正达发出了收购要约，股权对价为430亿美元。今年5月18日，在美国证券交易委员会披露的更新文件中，交易总价已接近440亿美元。这些费用包括收购先正达的普通股和ADS的对价、相关交易费用等。

这一重磅跨境并购，审批程序之多也颇为罕见。资料显示，2016年2月中国化工与先正达签署收购协议后，此项收购经过了相关国家政府的严格审批，最终通过美国外国投资委员会（CFIUS）等11个国家的安全审査机构和美国、欧盟等20个国家和地区反垄断机构的审查。

另一大看点则是由于巨额融资需要而设计的复杂交易结构。从披露信息来看，中国化工共设立了三层结构、六家SPV公司。第一层结构是境内主体，由中国化工的全资子公司中国化工农化总公司来执行这个交易；第二层结构为香港设立的四家SPV；第三层结构为欧洲主体，上层一个香港SPV公司全资持有一个卢森堡SPV公司，而这个卢森堡公司又全资持有一个荷兰公司CNACSaturn(NL)B.V.，这个荷兰公司才是执行要约收购的最终买方，也就是说钱最终是由这个荷兰公司付出去的。

上述SEC于5月18日披露的交易文件显示，中国银行、兴业银行、国信控股等为该交易提供了股权融资，中信银行和汇丰银行牵头银团贷款。另据了解，该项目的债权融资分为中信银行及信银国际筹组的Holdco银团和汇丰银行筹组的Bidco银团两部分。Holdco银团贷款金额高达127亿美元，是亚太区有史以来最大的银团贷款项目。项目搭建了涉及多个国家及地区的多层控股架构，需满足中国、卢森堡、荷兰、瑞士的金融、法律和税务等要求，融资结构复杂。

数据时间：2015年

进入种业，将有哪些问题值得关注

众所周知，先正达玉米、大豆种子领头，蔬菜种子跟进。先正达种子包括玉米、大豆、多种大田作物如向日葵、油菜和多种蔬菜，其中转基因玉米、大豆种子和蔬菜种子为三大主要产品。中国化工收购先正达成功后，先正达是否将种子业务这块更多的资源放在中国市场，并与国内种业界产生大量合作，其研发、管理、市场运作等方面的成功经验，是否对国内种业起到提升作用？

作为国内种业龙头企业，袁隆平农业高科技股份有限公司副总裁青志新对此的回答是肯定的。同时，他也指出，根据我国现行对外商投资有关规定，设立粮、棉、油等主要农作物种子企业时，外商投资比例不得大于49%。这一规定在过去限制了先正达所有的种子业务进入中国市场。收购成功后，这一限制将完全取消。先正达的大田玉米、大豆、向日葵、油籽和甜菜等业务可以毫无限制进入国内。先正达未来将在国内乃至亚洲市场做出怎样的布局，将进入哪些领域，值得关注。

先正达，十几年前便将蔬菜种子业务在我国落地，是较早进入中国种业市场的外企，根据中国市场对品种的需求，已推广了大量符合中国市场的优势蔬菜品种，西瓜、番茄、辣椒、十字花科类、甜玉米等品种在市场表现突出。在大田种子领域，先正达曾经与我国三北种子公司有过短暂的合作，对这块市场的接触在不断加深中。如今，先正达以新的“身份”再次进入中国市场，北京登海种业有限公司总经理吕楠直言，会关注它的再上市问题，关注中国化工将怎样管理这个公司，关注之前的三北股份将怎样处理，更关注身份转变后的战略布局。

数据时间：2015年

如果先正达要在我国大田领域有所作为，它的育种研发体系是否会真正落地到中国；它的存在与发展，会给国内种企带来一阵春风，还是刮来一场飓风？李立秋表示，当前主要农作物种企经营状况不好，这与农产品供销形势有很大关系，企业之间的兼并行为会加快，先正达进入后，会享受到国内的种业政策，会（可能）兼并国内公司。大航母的创新能力与抵御市场风险的能力都很强，希望为中国种业做出大公司应有的贡献。甘肃五谷种业股份有限公司董事长李世晓认为，3-5年内可能形成不了大的影响，它的玉米品种在早熟区有优势，但在其他区的优势不明显，尚需时间来培育市场；对蔬菜市场会有一定的影响。国外公司在研发布局上通常都是较为谨慎的，先正达是否将其育种研发工作转移到国内还是个未知数。另外，先正达在农化领域较强，是否会在我国落后的地方建立化工厂也值得关注。

可以肯定的是，先正达进入中国种业市场，激起的不是小水花。先正达董事长戴莫瑞（Michel Demar）此前接受外媒采访时表示：“集团将帮助推动中国农业现代化。” 中国化工也表示，收购先正达之后，中国化工将尊重先正达的企业文化，按照高水平的国际治理标准，保持企业管理制度的连续性，充分发挥管理层作用，实现平稳过渡、有序整合。

这场耗费巨力、程序复杂而隆重的收购案，有太多的细节、事实、未知数，为种业人所吸引，挑战种业人的认知高度。刘石评价事件有三点关注，两点挑战：

关注：

1、关注进入中国后种业方向大的动作。先正达主要业务在农药，种子业务小，正因为如此，进入后的战略、计划更引人注目。

2、关注与孟山都将来的关系。中种（中国种子集团有限公司）和孟山都有“关系”，中种属于中化（中国中化集团公司）旗下，中化与中国化工（事件主角，中国化工集团公司）又有合并传言。孟山都与先正达，直接、间接地互动会增多。另外，此前先正达曾拒绝孟山都的收购，如今都在一个大的框架下面，关系又将怎样？

3、关注国家转基因战略会不会发生一些变化。在转基因研发方面，孟山都最强，先正达虽然孟山都、杜邦之后，也很有实力。先正达成为中国化工下属公司，将来国家产业政策是否有所调整，特别是如今生物技术领域有了新的进步，政策的尺度把握是否有所突破。

挑战：

1、并购容易，整合操作难，各项资源需要融合的过程。

2、除了文化，公司的操作流程、执行标准等均有很大的不同，需要时间，相互理解。一些标准（涉及环保、知识产权等）在某些场合会不会发生一些变化。

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中国化工目前在150个国家和地区拥有生产、研发基地和营销体系，是中国最大的化工企业，在2016年财富世界500强排行榜中列第234位，主要业务在材料科学、生命科学、高端制造和基础化工领域。

先正达在全球90个国家和地区拥有107个生产供应基地和119个研发中心，研发人员达到5000多人，拥有全球顶尖的原创农药开发以及新型种子研发、育种技术。先正达每年研发投入超过90亿元，占年销售收入10%左右，在全球拥有专利超过13000件，是全球在农业投入品方面研发投入最大的公司之一。

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